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如果現在你的手中有三百萬現金，請問你將會如何處置？這三種投資商品各有其擅長，且看你要選擇短期投資還是長期置產。但是相對比較起來，房地產的投資報酬率，似乎還是略勝一酬的，至於是否如此？請看以下幾位專業人士分析。


黃金　十年報酬率約十一％
過孟袁（匯豐全球關鍵資源基金經理人）
通膨勢必是近幾年無可避免的趨勢，德國前央行主席保羅（Karl Otto Pohl）曾用「牙膏」形容通貨膨脹形成的情況，他說：「通貨膨脹就像牙膏，一旦擠出管子外，就難以再收回去了。」
去年下半年開始，全球央行為了救景氣，採用激烈急進的手段引導利率貼近零，接著各國比賽撒錢，由於下的藥太猛、給的錢太多，全球資金淹腳目，錢都擠出來了，雖然通膨還沒來，卻已埋下極大隱憂，歷史經驗顯示，通膨常來得讓人措手不及。

未來通膨跟過去的通膨有點不一樣。過去是因為經濟過熱、央行降息造成。這次卻是全球百年罕見地聯合下猛藥，包括日本、美國已貼近零利率，歐元區與英國利率也降至一％左右，再加上全球採用量化寬鬆政策（直接出面收購債券，增加貨幣供給，口語說法是」印鈔票」）。如美國聯準會三月初斥資一兆美元購買相關債券，把利率打下來，讓錢從銀行流出來，結果股市就此展開反彈，美股至今已反彈三十五％。

歷次美國FED降息均會啟動多頭行情：從八○年代的融資併購狂潮（LBO）、九○年代的科技股多頭、二○○○年的房市榮景，這次降息風再襲捲全球，不但複製之前所有狀況；而且不像過去藥是一杯杯給，現在是一桶桶給，全球都使出激烈、急進的手段對抗不景氣。造成實質利率很低，市面上可借貸的錢很多，一旦經濟復甦，因為借貸成本低、對原物料需求急速拉高，過剩的貨幣競相採購有限的資源，通膨將快速重返市場。
黃金被認為是最能夠對抗通膨的工具之一，無論是景氣差、或是有戰亂威脅，黃金通常都成為資金的避風港，黃金是屬於抗通膨、抗通縮、抗美元貶值的商品。

黃金除了工業需求外，還有來自各國政府增加黃金儲備的需求，尤其是越來越有錢的中國政府，另外新興國家消費者的投資及裝飾需求（比如印度婚嫁），以及西方富豪避險，都為黃金帶來巨大的買盤。
從供給面來看，過去五年黃金開採量從每年兩千八百噸下降到兩千五百噸，中國黃金協會最新預估，中國黃金存量最終會提升到五千噸，從供需面來看為金價帶來支撐。

就金價的走勢來看，金價已從二○○○年開始連漲八年但是黃金投資風險也是存在的。舉例來說，IMF未來幾年可能會釋出四百多噸黃金，恐怕會影響行情，只是利多有機會抵銷拋售利空。

黃金走勢應該怎麼判斷，最簡單的方式，就是透過跟美元的負相關性來判斷。從歷史長期平均來看，美元跟黃金是呈現負相關：當美元指數下跌一％，黃金價格就會上漲約一％，幾乎是完全負相關。

如今美國大量印鈔票，過剩美元逐漸浮現而走貶，四月以來美元已走貶二點四％。若比對金價跟美元指數，目前金價在九一○美元左右，美元指數在八十四；去年三月金價高點區間在九六○到一○○○美元，而美元指數在七十一左右，若美元再走貶到去年的價位，黃金還有可能再拉升十％以上的可能性。

要注意的是，金價波動程度不亞於新興市場，在通膨預期心理下，投資人想要「淘金」，若選擇單一產業基金這類高波動商品，如石油基金或黃金基金時，在市場變數可能再起下，需有適度的風險意識，最好還是以全方位的資源基金介入，以適度降低波動度。

股票 尚未進入主升段 仍有期待行情
朱俊奇（前瑞士銀行 財富管理顧問）

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