華爾街見聞

http://chinese.wsj.com/big5/20050922/hrd173330.asp?page=article_markets_big5_hrd

美國按揭風險流向海外

美國的房地產泡沫漸漸破裂﹐最先發出痛苦呻吟的可能來自於歐洲和亞洲。

這是因為投資銀行一直在將拖欠房屋抵押貸款的多數風險轉移給海外投資者﹐而很少轉移到美國的貸款人和投資者身上。

這種變化的原因之一在於美國銀行監管機構對房屋價格飆升﹐和貸款人允許豪宅業主推遲償還本金﹐以此積極擴大貸款規模的趨勢感到擔憂。向海外轉移風險的另一個原因在於聯邦國民抵押貸款協會(Fannie Mae, 簡稱：房利美)和聯邦住房貸款抵押公司(Freddie Mac)──以前美國抵押貸款市場上信貸風險的主要承擔者──在這一領域發揮的作用越來越小。

Pacific Investment Management Co. (Pimco)的投資組合經理丹尼爾．伊瓦辛(Daniel Ivascyn)說﹐貸款人將房屋貸款打包為抵押債券﹐而海外投資者大舉買下了一些風險最大的品種﹐而美國國內許多精明的投資者則對風險較大的品種往往敬而遠之。

這種轉移風險的工具就是迅速擴大的抵押債務證券(CDO)市場﹐這種債務工具已經成為投資銀行和理財公司的主要收費來源之一。CDO是投資銀行等機構創造的﹐向投資者銷售證券和債券的投資工具。所得用於購買一系列債券和其他固定收益資產。用以購買美國按揭抵押證券和其它類型資產抵押證券的CDO正在源源不斷地湧向市場。

香港時間2005年09月22日17:29更新