美次級房貸惡化 謝國忠示警：流動性泡沫將在2008年破滅
2007/08/07 10:40 鉅亨網


【鉅亨網程宜華／綜合報導．8月7日】 據最新一期《財經》雜誌報導，前Morgan Stanley 亞洲經濟學家謝國忠表示，正在破滅中的美國次級抵押 貸款泡沫，暗示著目前的全球流動性泡沫很可能會在 2008年破滅，危機的線索不再聚焦亞洲地區，而是會以 美國衍生品金融商品市場的崩潰為開端。

謝國忠表示，巨幅增長的債券衍生品（debt derivative products)才是今天流動性泡沫危機問題的 核心。此市場總值已高達世界 GDP的 7倍，造成借貸成 本降低，借貸需求也因此膨脹，成為今天流動性問題的 關鍵所在。

謝國忠更警告，如果泡沫危機一旦發生，融資成本 將大幅上升，導致全球性的經濟嚴重衰退。

謝國忠表示，通貨膨脹加速將迫使各國央行以更快 的速度升息。當銀根緊縮達到某個臨界點時，流動性不 足就會成為泡沫破裂的導火線。謝國忠說，美國次級抵 押貸款市場惡化暗示著未來將可能發生的全球流動性泡 沫，並會從美國衍生金融商品市場崩潰開始。

對於衍生金融商品的發展，謝國忠表示，讓信用風 險能夠在更大的範圍內被分散，這本應是件好事，但在 大多數時候，風險分散只偏向一種感覺而非事實，很多 衍生品的低流動性也導致它們被金融機構定價錯誤，變 成這些機構等於在故意誤導投資者。

而謝國忠認為，美國次級抵押貸款泡沫破裂之後， 下一個遭殃的將是美國公司債市場。現在持有公司債的 投資者可以在不買賣其債券的情況下，利用衍生品避掉 債券無法兌付的風險。而不良債券的期權市場迅速膨脹 ，整個債券衍生品市場理論上已達到 400兆美元的規模 ，相當於全球 GDP的 7倍，或全球所有債券價值的 3倍 ，相當於每張債券平均被重新買賣了三次，危機一觸即 發。

謝國忠最後表示，如果美國經濟在2008年因資金價 格上漲而陷入衰退，將對全球經濟和金融市場產生巨大 影響。經濟衰退將大幅降低美國的貿易赤字，而龐大的 美國貿易赤字助長了新興市場國家的流動性泡沫，這些 國家的貿易盈餘又支撐了它們的貨幣增值和資產價格， 將會引發新興市場國家的股票和不動產在2008年面臨大 幅度的調整。