工商時報2007.07.18
美國房地產跌跌不休 連結看空房市連動債 獲利大補
【黃惠聆/台北報導】

美國房市利空消息不斷，雖然有些法人認為其跌勢在下半年可望減緩，但不少法人認為美國房市復甦遙遙無期，讓有握REITs基金的受益人相當感傷，不過，這段時間只有持有連接看空美國房地產的連動債產品投資人笑呵呵，預計這些投資人都可以提前獲利出場。

美國房市利空消息：包括一、美國住宅營造商的財報表現不盡理想。二、房屋銷售情況不佳：新屋／成屋銷售持續衰退且待售房屋短期內難以消化。三、房屋售價持續下滑：依據標準普爾Case-Shiller房價指數，截至四月份，美國去年十大城市的房價出現十六年來最大跌幅。四、利率持續攀高：美國十年期公債殖利率於六月上旬相繼攀升至二○○二年四月以來的高點。

分析師認為如果該市場利率持續升高，意味房貸與企業融資成本也將增加。此外次級房貸風暴還持續蔓延中，非但未止息且次級房貸風暴愈演愈烈情況，因為貝爾斯登兩檔基金近乎倒閉之下，讓市場更加擔心銀行次級房貸損失漏洞愈破愈大。以上種種的利空消息也讓多位分析師紛紛認為美國房市下跌尚未觸底。

在五月的時候就已有銀行推出看空美國房地產的連動債產品，產品的架構是一年期的短天期投資，並於第一季季底發放高額固定配息，若於季評價日時，表現最佳連動標的收盤價小於等於其進場價，產品即自動提前到期，投資人可以領回百分之百本金。該產品發行至今二個月，所有連結標的走勢持續走跌，因此投資人極有可能在發行後的第一季季底就提前贖回產品並領取高額配息，大為該檔連動債績效佳，使得近期出現了不少類似看空美國房地產的產品，投資人的詢問度及接受度都大為提高。