亞洲金融暗藏危機

【經濟日報╱編譯陳家齊／彭博資訊十八日電】 2007.06.19 04:03 am


亞洲政府為了不再重蹈當年金融風暴的覆轍，不遺餘力推行各項防範政策，卻造成扭曲的低匯率、超額的外匯存底以及過份倚賴出口的經濟。專家警告，在亮麗的成長之下，今日亞洲經濟仍然暗藏另一次風暴的危機。

如今已有一些徵兆浮現。許多政府正和通貨膨脹、資產泡沫與過度倚賴美國景氣而搏鬥。

十年前泰銖對美元大貶45%引爆連鎖反應，印尼盾巨貶57%，韓元攔腰折斷，馬幣大貶35%。外資紛紛逃離亞洲，泰股崩盤75%，南韓經濟崩潰。不過，今日的金融危機可能是另一種狀況。

當年擔任馬來西亞財政部長的安華批評說，至今大多數亞洲國家依然不讓匯率自由浮動，使經濟失去調節工具。他說：「最基本的問題仍未改善。」

中共、香港、台灣、馬來西亞、新加坡、泰國、印度、俄國與阿根廷仍在操縱匯率，人為壓低匯價、刺激出口。南韓與印尼的匯率彈性比較大，但摩根士丹利經濟學家簡恩說：「這些全是控管下的浮動匯率，通常控管大於浮動。」

匯價過低促進全球游資氾濫，流動性過高已在大陸與南韓引發資產泡沫，在印度、俄國與阿根廷燃起通膨烈火。人為壓低匯價、刺激出口，使亞洲新興經濟體倚賴出口的程度是其他地區的兩倍。雷曼兄弟公司經濟學家蘇拉拔曼說：「一旦全球需求縮減，將引發重大震盪。」

亞洲國家拼命累積外匯存底，以備匯率劇烈震盪時進場救援，避免重蹈覆轍。彭博統計，全球前15大外匯存底的擁有國家或地區，亞洲就占9個位置，總計3.4兆美元。大陸今年首季更以每分鐘100萬美元的速度累積外匯存底。這進一步促成流動性過剩，刺激資產泡沫。

累積大量外匯存底也付出了機會成本。哈佛大學教授羅高夫說，外匯存底本可拿來投資社會福利、基礎建設，或轉而投資高收益資產，亞洲各國卻拼命留下當作保險。羅高夫說：「這就像是買100萬美元的房子，然後為它保300萬美元保險。」亞洲人民為此嚴重犧牲生活水準。

【2007/06/19 經濟日報】