2006.10.04　 中國時報
辜朝明：台灣可能走向低利時代
林上祚/台北報導

野村證券總合研究所首席經濟學家辜朝明昨日表示，從今年五月全球股債市同步大跌的現象來看，美國、德國與台灣正走向類似日本15年前的「低利時代」，他預估低利率時代可能還有很長一段時間。

辜朝明昨日在亞洲銀行協會25周年發表演說。他指出，「日本經過15年的經濟衰退，現在終於可以說，這次的經濟復甦是真的」，15年的零息時代被很多經濟學家形容為「日本失落的15年」，不過他認為，抱持這樣看法的人，並沒有看到日本企業這15年來的改變。
「日本泡沫經濟破滅，股票價值下滑44%，房地產價值下滑86%」，辜朝明說，日本三年內國家總財富縮水150兆日圓，相當於日本三年的國民生產總值，是非戰爭期間最大規模的財富蒸發，日本過去15年把所有時間，都用在償還債務。

日本好不容易結束零利率時代，不過辜朝明認為，低利率時代還會維持一段時間。今年五月初，因為美國聯準會主席柏南克談話，讓股債市同步下挫，照理說升息將會帶動長期利率走高才對，但從五月以來長期利率不升反降。

辜朝明認為，七大工業國對美國雙赤字發表談話表示，「赤字問題不能繼續下去」，隨後國際貨幣基金會報告，直接點名美元應貶值，都間接造成長期利率下挫。

目前美國貿易赤字已佔國民生產毛額7%，創下歷史新高，辜朝明說，美國政府很想解決雙赤字問題，但在高油價時代，美國實施弱勢美元，只會讓國內通膨更為惡化。

「美國無法同時解決通膨、房價、與貿易赤字等三項問題，必須逐一解決」，由於美國核心通貨膨脹率高達3.5%，在通膨問題尚未解決以前，美國不會進行降息，等到通膨問題解決，正式開始降息，美元就會跟著貶值，不過這樣的經濟降溫動作，卻是亞洲國家最不願樂見的。

「美國企業與民間，現在要開始做的，就是降低負債比率，這是日本過去15年一直在做的工作」，辜朝明說，台灣這邊在問，「為何長期利率無法攀升」，由於貨幣政策在低利率時代失去效果，目前唯一能做的就是等待體質調整。

辜朝明說，美國經濟大蕭條，花了三十年的時間，長期利率才回到1929年時的水準，辜認為「低利率時代可能會跟著我們很長一段時間」。

辜朝明認為，現在日本經濟就像大病初癒，還不適合推動大幅度改革，這也是為什麼他支持新任首相安倍晉三「先推動成長，再改革」的政策。