外商一旦倒貨 明年房市不樂觀
　　尤子彥／專題報導　房價還會再跌嗎？這是許多準備購屋民眾心裡的大問號，但只
要看看目前房地產市場正面臨銀行大舉出售不良資產（NPL）的賣壓，以及國內法拍屋
數量今年以來累計已超過廿萬戶的去化壓力，走了十多年空頭行情的國內房地產市場，
房價未來仍有下修的空間，房地產業者甚至認為，由於國外的資產管理公司（AMC）向
市場拋貨在即，明年上半年國內房市恐出現價格破壞的陣痛期。　　據估計，今年以來，包
括龍昇亞太、賽伯樂、摩根史坦利等外商AMC，陸續向本國
銀行收購的不良資產，總計已達五百六十億元左右，本國銀行在政府鼓勵打消金融壞帳
的政策下，明年以前預估還會釋出數千億市值的土地及房屋資產，至於外商AMC則像是
禿鷹般地虎視眈眈台灣這塊金融壞帳的腐肉。

　　以和中華開發金控合資設立中華赫陞資產管理公司的外商龍昇亞太為例，今年以來
已在台收購超過四百億元的不良資產，龍昇亞太還計畫明年擴大在台的收購規模，預估
將達到千億元以上水準。

　　信義房屋協理張欣民指出，外商AMC挾著過去在東南亞金融風暴及韓國泡沫經濟危
機時，介入處理不良資產的豐富經驗，目前正帶著充沛資金轉戰台灣的不良債權市場，
不過，截至目前為止，外商AMC在台灣房地產市場的動作看來並未如預期來得快，由於
外商AMC在台的人力相對不足，儘管已取得龐大不良資產，但卻缺乏市場估價的人力與
委託銷售的暢通管道，因此，先前外界曾預期今年底前會開始出現AMC向成屋市場倒貨
的現象，目前為止並未真正出現。

　　儘管如此，但張欣民強調，AMC收購銀行大量不良資產之後，終究還是要出貨賺取
資金的投資報酬，因此，他研判，這波AMC的倒貨高峰，將會出現明年年中前後，屆時
也將是國內房市出現價格向下修正的陣痛期來臨之際。

　　針對即將全面來襲的AMC風暴，行政院副院長林信義日前曾公開表示，政府將透過
金融重建基金吃下本國銀行逾放資產，避免外商AMC收購銀行這些不良資產後，旋即大
舉賤賣而拖垮國內房地產價格，導致房地產市場崩盤。

　　對於林信義提出的構想，房地產業者則出現贊成與保留的不同意見。建商公會全國
聯合會秘書長吳榮波認為，站在房地產業者的角度，對政府積極維持房地產市場價格的
構想表示肯定，因為在銀行短期內必須打消大量金融壞帳的政策前提下，勢必加快銀行
釋出逾放屋等不良資產的速度，而由政府出面收購大多數的不良資產，確實才能降低房
地產市場這波將急速湧現的賣壓。

　　不過，也有業者指出，政府採取直接干預市場的做法，長期而言亦恐造成扭曲市場
機制的隱憂。信義房屋董事長周俊吉表示，政府考慮直接承受銀行不良資產，待日後景
氣復甦再逐步釋出，以避免房國內地產市場遭外商AMC無情襲擊，然而，對房地產市場
而言，這個做法卻未必是最好的選擇。　周俊吉認為，外商AMC在台購入大筆銀行的逾放
屋後，未必完全都隨即轉手拋售，而對房市造成一時的龐大賣壓，因為根據外商AMC在韓
國及東南亞處理不良資產的經
驗，AMC一般多會先選擇透過和原屋主展開協商的方式，在能兼顧並維護原房貸債務人
債信的前提下，由原屋主有機會以低於市場行情的價格優先購回，使得AMC承購下來的
不良資產在市場上能獲得較高報酬；另外一種做法則是進行商業用途，如租賃等的土地
資產開發，只有在缺乏開發條件或原屋主無力購回的情況下，AMC最後才會選擇在市場
以拍賣等方式倒貨。