物價攀高 澳洲可能再升息

【經濟日報╱普羅投顧】 2008.03.16 02:42 am


澳洲央行於2008年2月首次會期升息1碼（0.25個百分點）至7%，為2002年中以來第11次升息，利率已達11年以來新高水準。澳洲統計局表示，受燃料、房屋租金、薪資成長推升，2007年第四季消費者物價指數較第三季上升0.9%，較去年同期攀升3%，而澳洲央行公布的核心消費者物價指數年增率更達3.8%，創下16年以來新高，大幅超越澳洲央行所設定2%至3%的目標通膨區間。

澳洲央行於會後聲明表示，在澳洲經濟沒有向下風險的前提下，其貨幣政策將維持緊縮的態度，澳洲央行預估核心消費者物價指數年增率將於2008年6月達到高峰；由於市場普遍認為中國經濟成長將於奧運結束後明顯放緩，海內外需求減緩將可降低澳洲核心消費者物價指數攀升速度，估計通膨壓力將於2010年重返澳洲央行的目標區間內。

內需旺盛 助長通膨壓力

迅速成長的薪資壓力，長期一直是澳洲央行在考量通膨壓力的主要問題。加上澳洲今年1月失業率創下33年以來新低，勞動市場在薪資高漲與失業率持續下滑的環境中，普羅投顧預料將迫使澳洲央行再度升息。

此外，澳洲國內需求旺盛也為通膨埋下隱憂。澳洲2007年前三季家戶總可支配所得較2006年成長9.2%，促使2007年澳洲零售銷售表現強勁，2007年第四季零售銷售年增率由第三季的5.2%成長至5.7%，大型零售商2007年第四季銷售成長年增率高達9.6%。

再者，有別於英美房市低迷的困境，澳洲房價節節攀升，也成為澳洲央行考量貨幣政策的主要因素。澳洲統計局2007年房價調查報告指出，澳洲八大城市2007年第四季房價年增率激增12.3%，為2004年3月以來最大漲幅，而澳洲新移民持續增加，令澳洲央行預估2008年房屋總需求將達18萬戶，但新屋供給量卻可能只有14.5萬戶，料房價將持續反映房地產供需失衡狀況。

然而，澳洲國民銀行公布1月企業調查報告顯示，企業信心指數下滑9點至負4點（數據大於零表示前景樂觀的企業家數大於不樂觀者），下滑程度超越市場預期，且創該數據統計以來新低（排除美國911事件），主要是受到美國經濟步入衰退的疑慮、全球股市大跌、企業預期升息將帶來負面衝擊所致。

若依產業別分類，與景氣循環相關性高的產業跌勢最深，如營建業、零售業、金融服務業以及休閒娛樂業等，僅礦業企業信心指數獨自上升。

企業信心 已經跌到谷底

觀察澳洲企業環境指數中三大構成項目、新訂單指數以及企業產能利用率，可發現三大構成項目，包括貿易指數、獲利指數和勞動力指數，1月表現均疲弱。新訂單指數已連續兩個月出現下滑，而產能利用率仍維持在高檔，但趨勢線出現下彎。

普羅投顧認為澳洲經濟成長已度過高峰期（2007年9月至10月），而2008年將隨全球經濟而逐步放緩，所幸，強勁的家庭收入可望支撐內需，使經濟不至於步入衰退。

另有跡象顯示，高利率引發的負面衝擊，如強勢澳元將打壓出口產業、借貸成本提高以及消費者房屋貸款利率上升等，均已接踵而來，且可能抑制國內產業的活動力。普羅投顧認為，接下來必須密切觀察2月企業調查報告，進而判斷此疲弱的現象為短暫性或持續性，並且觀察負面衝擊是否蔓延至企業投資以及勞動市場。

在2005年至2007年間澳洲央行六次升息後，消費者信心指數皆於後續明顯滑落（平均每次下滑約9.7%），而今年澳洲央行將利率提升至7%的一星期後，Westpac Banking Corp與墨爾本機構公布的2月消費者信心數據則宣告跌破100（數據大於100指樂觀者大於悲觀者）。

澳洲主要銀行為反映升息，也陸續調升抵押貸款利率，平均約調升15個基本點（1個基本點是0.01個百分點）。

在貸款利率上升的狀況下，該報告中揹負不動產貸款的受訪者信心，與擁有不動產的受訪者信心均下滑，消費者信心指數下降趨勢，隱含受訪者可能將增加儲蓄。

2007年11月全球金融機構受美國次級房貸的虧損持續擴大，造成全球股市大幅修正，澳洲股市也無法倖免。澳洲股市自11月高點回檔將近17%，成為自2002年以來最深的修正；由於澳洲S&P/ASX 200指數中以金融類股的權重為最高，此波修正與景氣循環性高的類股跌幅十分悲慘。另外，近期美國經濟步入衰退的風險持續增溫，澳洲股市料將跟隨全球股市劇烈波動，整體指數的表現也將因而受到壓抑。

利率若觸頂 可布局政府債

全球經濟成長放緩的局勢下，海外需求減緩可能拖累澳洲經濟成長速度，但現階段普遍預期澳洲在薪資成長仍強勁下，仍可望支撐消費者支出擴張。由於通膨數據居高不下，因此澳洲央行一如預期，於3月4日再度升息1碼。而鑑於澳洲已逐漸進入經濟降溫的趨勢，預料利率水準也將隨之觸頂，屆時投資人不妨進場布局澳洲政府公債，達到高殖利率以及資本利得的雙贏獲利。

澳洲央行為2008年成熟國家中，首開先例升息的國家。台灣各主要銀行於2月13日起亦陸續調升澳元定存利率，而澳洲央行升息後，也再度擴大與美國聯邦資金利率利差至4個百分點，與日本隔夜拆款利率利差更擴大至6.5個百分點。

而同為高收益貨幣的紐西蘭，卻因面臨經濟成長趨緩，而有降息以刺激經濟的意圖，使得澳元再度獲得投資人的青睞。

其實早在2002年到2004年間，澳元對美元強勁升值約50%，兩國基本利率利差一度擴大至400個基本點，成為支撐澳元強勢的主要原因。而當時兩國10年期公債殖利率存在一定利差，進而吸引海外投資客進駐，也令澳元需求隨之激增。

如今澳債與美債殖利率利差擴大至歷來新高，加上澳元具有火紅的商品行情題材、央行打擊通膨的決心與套利交易部位大幅減少的三大支撐，在外匯市場中的地位水漲船高，而短期內的匯率表現可望受惠於澳元自身題材而獲得支撐，不至於有巨幅下修風險。

【2008/03/16 經濟日報】@ http://udn.com/