歷史經驗／經濟衰退隔年 股市會再跌


明年台股 投資人「剉著等」

記者詹遜鴻／特稿

行政院主計處上週四公布台灣將連續三季經濟出現負成長，週五台股一開盤立即跌破四千點關卡，尾盤靠政府基金護盤上漲八十一點；台股難道是觸底反彈了嗎？根據台、日、德、星及美國的經驗，經濟衰退的隔年股市還會再跌，如果魔咒不破，明年台股仍是看壞。

台灣是出口導向國家，出口不振就會直接引發經濟衰退，裁員、關廠隨之而來。美國、日本、香港、歐盟、中國是台灣出口的主要市場，上述國家早已表明經濟面臨衰退或將成長率下修，在這些國家消費需求減少的情況下，台灣的出口怎可能會好，東西要賣給誰？

明知道經濟要變糟，舉債度日是明年必須走的路，馬劉政府竟還按五．○八％的經濟成長率編列明年的收入預算，執政者的良心何在？

上週五台股最低跌至三九五五點的六年新低，雖有國安基金及政府基金護盤拉升，但當天外資還是賣超近二十九億元。

台股利空出盡了嗎？觸底反彈了嗎？根據歷史經驗，台股明年還有得跌。台灣最近一次出現經濟衰退是二○○一年，經濟年成長率為負二．一七％，當年年底股價指數為五五五一點，當年股價指數最低點為三四四六點，隔年股價持續走低，年底收盤為四四五二點，一直到二○○三年，台股才有起色。

日本的實情比台灣更糟，一九九九年，日本經濟出現負○．一％衰退現象，日經指數在當年底還有一八九三四點，但隔年二○○○年底股價指數跌至一三七八五點；由於日本又經歷了二○○一、二○○二年的連續兩年經濟低度成長，到了二○○二年年底，日經指數只剩八五七八點。

新加坡的例子和台灣有點類似，二○○一年新加坡的經濟負成長一．九％，隔年股市也呈下跌走勢。德國的例子較特殊，先是二○○一年的經濟低度成長、二○○二零成長、二○○三負成長○．二％，這三年年底的股價指數分別是五一六○點、二八九二點、三九六五點，也是呈現經濟不佳、股市跟著下跌的正相關。

美國雖在過去九年沒有出現經濟負成長的窘境，但二○○一年的經濟低度成長○．八％，也讓隔年股價指數由一○○二一點，跌到八三四一點。

從上述幾個國家的歷史經驗得知，經濟衰退必然衝擊股市走勢，而且今年的經濟衰退會反映到明年的股市表現，台股明年的走勢，投資人可說是「剉著等」！