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央行升息時程還早
2009-10-24 工商時報 【陳碧芬／台北報導】
　升息時刻是否已經到來？UBS瑞銀、巴克萊資本及國內的寶華綜合經濟研究院總經研究部門，一致認為央行在明年第二季初之前，不會升息，但是市場利率「壓到底」的動作，即將在年底結束，市場利率勢將率先反彈，明年一、二月，確定出現揚升的走勢。

　寶華綜合經濟研究院長梁國源指出，當前經濟大幅惡化的現象已止穩，但成長動能仍相當欠缺，事實上，市場上充斥不確定情況，除非突發嚴峻的通膨問題，造成削弱民間的消費能力，不然，預計央行仍會維持利率不變。

　UBS瑞銀亞洲區首席經濟師吳德愷(Duncan Wooldridge)則認為，台灣物價走勢主要受油價和食物價格影響，一旦此2項因素上漲威脅消除，核心通膨指數下跌快速，不會成為主導央行利率政策的要件；反而是央行政策上，刻意壓低隔拆利率到0.1％以下，可以看出市場游資四溢壓抑了利率上升的預期。

　「隔夜拆款利率在台灣的意義，超過官方版的重貼現利率」，吳德愷在台灣經濟季預測報告裡指出，台灣的10年期公債已經跌破1.5％，90天期商業本票的市場利率預估還會走低，這些均反映了短期流動性的充斥，他甚至大膽預測一項與市場主要意見不同的看法：隔拆利率會跌到0％，可能牽動央行作出市場意料之外的再降息動作。

　巴克萊全球外匯策略部門主管吳至偉(David Woo)以美國聯準會Fed現階段的動作分析，Fed大力從市場買進債券的目的，是在壓低長期利率，以配合短期利率逼近0％的走勢，才能在財經政策上作出相襯的決策，此項壓抑長率的動作預估會持續到明年三月，屆時看情況再決定升息決策。

　可是，市場的反映不會等到三月才動，明年一月底、二月初就會看到市場利率走揚，包括長、短利在內，那將是此波利率上升的真正開始。