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升降之間 Fed很為難

【經濟日報╱編譯／廖玉玲】 2009.06.07 04:13 am


儘管跡象顯示景氣可能觸底，聯準會（Fed）仍不敢貿然停止寬鬆政策，只是如此勢必引發通膨，市場也開始臆測Fed年底前會升息。升息卻會重創經濟成長，Fed如今看來左右為難。

過去一年來，Fed的主要任務很簡單：全力提高金融體系的流動性、讓銀行恢復放款，希望藉此刺激整體經濟復甦。通膨問題根本微不足道，通縮才是決策者最頭痛的問題。

如今經濟回穩跡象愈來愈多，甚至預期可望於今夏開始緩慢回升，金融市場也逐漸好轉。其實這正如Fed所願，問題是美國政府公債的殖利率開始飆漲，一方面是因為債券投資人認為政府舉債太多，一方面是他們預期經濟復甦的同時，通膨也會隨之竄高。

公債殖利率上揚會帶動房貸等貸款利率上升，進而拖累復甦的腳步。目前景氣雖有觸底跡象，但離正軌尚遠，所以還需要財政和貨幣刺激措施，代表目前相當寬鬆的貨幣政策，仍會持續一段時間。

上周稍早，達拉斯聯邦準備銀行總裁費雪表示，並沒有確實的準則，能決定何時收回提高流動性的緊急措施。他說，Fed只想確定沒有重蹈1930年代的覆轍，也不會步上日本在1990年代的後塵。

全球最大債券基金操盤手太平洋投資管理公司（Pimco）共同投資長葛洛斯也認為，最新的就業數據雖好轉，仍不足以讓Fed在短期內改弦易轍。\他認為，經濟體系必須每個月創造出20萬個工作機會，Fed才會考慮升息。

不過，Fed若想壓低公債殖利率，可能得被迫加碼收購公債和房貸證券，這又會讓投資人更擔心，刺激殖利率上揚，最後或許會演變成Fed和債市投資人的拉鋸戰，就看誰能撐到最後。

（綜合外電）

【2009/06/07 經濟日報】@ http://udn.com/