中國時報2008.05.10
經濟學人指美房價還有得跌
【陳怡慈／台北報導】

　市場對美國終止降息循環氣氛樂觀，不過，最新一期《經濟學人》雜誌指出，Fed主席柏南克本周受邀演講時引用的房價數據太過樂觀，美國房價還有得跌。

　《經濟學人》引用高盛報告指出，美國房價離底部還有11%到13%的下探空間，某些州甚至達25%；摩根大通也預估，未來一年半，美國房價須再跌個10%到15%，美國的租金與房價比，才能回到歷史平均水準。

　《經濟學人》以悲慘地圖（Map of misery）為題，質疑柏南克本周三在美國某民間房貸協會演講時所引述的數字太過樂觀。

　這本雜誌從方法論上，提醒柏南克使用的房價指標，也就是OFHEO(the Office of Federal Housing Enterprise Oversight，美國聯邦住房企業辦公室)房價指數，因為排除次級房貸(subprime)與高額房貸(jumbo loans)，恐低估房價下跌幅度與淺藏風險。

　《經濟學人》表示，OFHEO發佈的房價指數，係以美國國會特許支持的兩家房貸公司：Fannie Mae跟 Freddie Mac房貸做計算基礎，其房貸品質較佳，價格波動低，以致於從2007年4月以來，OFHEO房價指數只下跌3%。

　柏南克周三演講時，以OFHEO房價指數做基礎，做了張地圖，以橘紅色標出美國加州、內華達州、佛羅里達州，及密西根州等，從2006年第四季到2007年第四季房價明顯滑落。

　背後原因，據柏南克解釋，主因民眾還不起房貸，銀行持續執行房屋抵押品拍賣。柏南克是想論證，銀行執行抵押品，也就是美國法拍屋供給增加，為美國未來房貸下跌的重要推力。

　《經濟學人》則提醒，實際情況恐怕比柏南克講得還要糟。它並認為，美國房價只跌到半山腰(America may well be only halfway through the house-price bus)，以廣含各種房貸的S&P Case Shiller全美房價指數為例，從高峰滑落截至2007年第四季，房價指數跌了10%，為OFHEO房價指數三倍以上。